从2016年1月1日起，新股发行按照新制度执行。新制度带来的显著变化是，投资者申购新股时无需预先缴款，小盘股直接定价发行;发行审核更加注重信息披露要求，信披不实或存有瑕疵都会让上会企业止步发审委。以下是今年以来IPO被否的几个案例。
· 锦和商业：2016年首家IPO被否企业 ·
上海锦和商业经营管理股份有限公司，成立于2007年，是锦和投资集团城市既有物业改造、运营管理的成员企业，公司总部位于上海威海路755号文新报业大厦。2012年12月，锦和商业获“2012第一财经 中国企业社会责任榜”优秀实践奖。2013年12月，园区运营服务品牌“越界”被评为“上海市著名商标”。
被否原因
发审委在审核中关注到，锦和商业存在以下情形：
公司的招股说明书等申报材料显示，公司及控股子公司目前承租运营的18个园区中，有越界创意园、越界·永嘉庭等13个园区项目的土地使用权实际使用情况与规划用途不一致，并且存在9个园区的土地性质为划拨土地的情形。锦和商业承租有关划拨土地用于向第三方客户租赁经营的期限均在一年以上，但公司未提出充分依据证明其用地手续符合上述规定。因此依法对锦和商业首次公开发行股票的申请作出不予核准的决定。
· 汉光科技：创业板第一家IPO被否企业 ·
邯郸汉光科技股份有限公司由河北汉光重工有限责任公司、中船重工科技投资发展有限公司、邯郸市财政局计算信息中心、中国科学院化学研究所等六家股东单位共同发起设立，主营业务为复印机、打印机用消耗材料OPC鼓和墨粉。
被否原因
证监会并没有给出邯郸汉光科技股份有限公司IPO被否的原因，但是，发审委委员对邯郸汉光科技股份有限公司提出了4个问题，如要求发行人代表结合相关情况，进一步说明国内外交易的背景，发行人的销售情况与客户的业务规模是否匹配;根据申请文件，发行人与关联方存在较多关联交易，请保荐代表人说明对相关关联交易公允性的核查过程及结论等。
· 西点药业：专利技术要有，但更要说明白 ·
吉林省西点药业科技发展股份有限公司生产基地坐落于吉林省磐石经济开发区西点大街777号，占地136000㎡。产品领域涵盖抗贫血药物、治疗精神障碍药物、心血管疾病治疗药物及抗肿瘤治疗辅助用药等，建设有口服固体制剂生产线、冻干粉针剂生产线、原料药生产线、中药前处理及提取生产线、检测中心等，现主要生产全国独家品种“复方硫酸亚铁叶酸片”、国家新药“利培酮口腔崩解片”、“草酸艾司西酞普兰片”、“注射用唑来膦酸”等产品，其中国家三类新药-“复方硫酸亚铁叶酸片”获得国家级火炬计划项目证书。
被否原因
发审委员提出了四点质疑，包括公司主要产品利培酮口腔崩解片(可同)的专利技术使用事宜、报告期内各年度发行人的经销商变化数量较多的原因、公司与可比公司分产品的毛利率对比情况以及公司销售费用中业务推广费的内部控制制度运行有效性和是否存在商业贿赂问题的核查情况。证监会发审委提出，专利技术使用事宜有诸多不明。
· 科龙建筑节能：填报财务报表是硬伤 ·
吉林科龙建筑节能科技股份有限公司成立于1998年4月20日，注册地为吉林市永吉县岔路河镇工业区青岛街东侧。专门从事建筑节能服务行业的高新技术企业。
被否原因
发审委员问询了5点，包括各期收到其他与经营活动有关的现金的明细构成;每年从实际控制人频繁无偿借入资金的具体情况;核心技术服务收入如何计算，是否包含劳务分包及专业分包部分对应的收入，以及发行人与实际控制人弟弟控制的企业维持持续性劳务关联交易的原因和必要性。募集资金用途和可能缴纳100万左右税收滞纳金的计算依据等。
截至6月19日，IPO排队企业中有20家终止审查，多数是主动申请撤回，同时有2家取消审核，5家未通过。IPO被否企业数量同比没有明显增多，但发审委问询的问题比以往更加细化、更加全面。笔者从已披露的几十个问询问题情况分析，焦点问题在3-8个之间，审核委员们对发行人的关联交易、持续盈利、补贴情况、招投标情况等涉及最多。
同时，监管层要求充分披露，尤其是风险揭示。或许因此，不少企业的风险提示达到近20个，包括政策、盈利、成长性、定位、募投项目、控制权等，基本能想到的风险因素都需要披露。
在具体操作上，拟上市公司需要和保荐机构做全、做好上市准备工作。以上几个案例的保荐人分别是国信证券、安信证券、银河证券和兴业证券，这几家券商也都被要求发表核查意见。
